Crypto is now teamed up with U.S. government in two legal battles over perps

Judgment

两起案件中加密公司与CFTC同侧，争点在于法院如何回答 whether perpetual futures are swaps：败诉则交易所须承担掉期注册、披露与清算成本，胜诉也只是把边界交给判例而非明文规则。

Basis

CoinDesk的原文只有一句核心事实：已有两次（twice），加密公司发现自己与美国商品期货交易委员会（CFTC）站在同一侧，主张永续合约不构成掉期。机制在于，永续合约没有到期日、靠资金费率锚定现货，一旦被归入掉期，交易所就要落入CFTC对掉期的注册、披露与清算要求，并调整产品结构；如果不被归入掉期，则现有的产品设计可以延续。值得说明的是，本案中监管机构与行业罕见同侧，说明真正的分歧不在"该不该管"，而在"用哪一套规则管"——这也意味着判例结果会同时约束交易所与美国监管者双方。