加密多空：GENIUS Act的担保不覆盖DeFi借贷

判断

筛选DeFi借贷的机构应把尽调从稳定币支撑转向部署后控制：谁能修改贷款条款，谁提供价格。全额储备的币保证兑付但不保证抵押品，因此关键限制是治理与预言机风险，而非发行人偿付能力。

依据

Ajna的Mike Hathaway与Joseph Quintilian认为，机构若问哪些DeFi市场最安全，就是问错了问题；更好的问题是，在资金贷出后，谁能改变贷款条款。他们的机制是常被合并为一层的两个层之间的分离。稳定币支撑作用于兑付层：储备支撑代币，这正是GENIUS Act的担保所针对的。贷款条款与抵押品估值作用于合约层：代币投票可以改写条款，而有故障的价格源可能使抵押品定价错误。由于这两层由不同方治理，全额支撑的币对任一故障都不提供保护——储备完好，而头寸已受损。作者的言下之意是，支撑是必要但不充分的筛选条件，决定性的尽调目标是控制权：谁掌握升级或参数权限，以及价格来自何处。