为什么这家投资银行预计尽管SEC有了新交易规则，代币化股票的需求仍将寥寥无几

判断

TD Securities 的判断把两类人的算盘摆上台面：准备把美股搬上链的发行方，和想上线自动做市商池的代币化场所。美国散户与机构本就能低成本买到正股,代币化要先填平有限流动性和额外运营复杂度这笔账,否则通道打开也换不来需求。

依据

TD Securities 美国股票市场结构副总裁 Reid Noch 在周五的报告里写，预期国内散户和机构近期采用都有限，理由是「美国投资者已有高效买入正股的通道」，代币化场所必须给出足够好处，才能抵掉有限流动性与额外运营复杂度。机制上，SEC 的 Innovation Exemption（创新豁免）搭起五年期框架：符合条件的代币化证券场所可用自动做市商（AMM，持有资产池、按预设规则定价，替代传统订单簿）池来撮合，部分流动性提供者也能免于自营商注册。限制同样写在材料里：代币须代表 NMS 股票（全国市场系统股票）并保留经济权益、股息、投票权与清算权；第三方代币化方在交易某公司股票前须通知该公司，给发行方 30 天异议期；成交量设上限。Noch 称与数十家发行方（含数家面向大量散户的）交谈后，除 Figure 这类加密相邻公司外兴趣极小。