千亿美元规模RWA永续合约市场的崛起

判断

这改变的是做市商和零售经纪商要不要把美股、黄金敞口接到链上的判断：链上场所已拿走 RWA 永续 86% 的成交量，接进去之后，他们的对手方不再是受 CFTC 监管的清算所，而是 HIP-3 上 builder 自建的市场，穿仓由谁兜，先问清楚再决定接不接。

依据

a16z Crypto 跟踪的场所里，RWA（real-world asset，现实世界资产）永续合约月度成交量在去年八月冲到 $117.3 billion，一年 44x，未平仓合约（open interest，交易者未了结敞口的名义值）$4.8 billion。机制上这类合约没有到期日，部分场所七天二十四小时可交易，成交因此往链上挪：链上场所已占 RWA 永续的 86%，约 $101 billion，中心化交易所只剩约 $16 billion。时间线是材料自己给的：中心化交易所一度承担每月三分之二以上成交量，HIP-3 上线后链上量翻四倍到约 $4 billion，到十二月两边各占一半，同期中心化交易所的量在三月见顶后一路下滑。持仓结构先动：股票未平仓合约在六月以 $1.6 billion 超过大宗商品的 $1.2 billion，一个月后成交量才反超；到八月股票 $2.2 billion、大宗商品 $1.6 billion。