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TD Cowen表示，尽管比特币预测更乐观，Strategy股东仍面临稀释拖累
Strategy shareholders face dilution drag despite brighter bitcoin forecasts, TD Cowen says
TD Cowen维持MSTR 260美元目标价，股东得承受比特币利好被稀释抵消
判断
MSTR股东要改的是加仓依据：不能只看更高比特币预测，而要看增发稀释。TD Cowen维持260美元目标价，等于说比特币利好先被摊薄抵消，持有人的每股敞口未必同步变好。
依据
TD Cowen说，维持对Strategy（MSTR）的260美元目标价，因为dilution（增发造成的股权稀释）会限制更高比特币预测带来的好处。机制是：当Strategy增发股票融资或买币，老股东在公司的股权比例下降，对应到每股的比特币数量被摊薄；因此即使分析师上调比特币价格预测，每股价值也未必同幅上升，TD Cowen便没有上调260美元目标价。材料给出的对照是“更高比特币预测”与“目标价不变”，但没有披露增发规模、时间表或每股比特币含量。
没写清 材料没披露增发规模、增发价格、每股比特币含量，也没有给出被上调的比特币预测具体数值，所以无法计算稀释抵消了多少。
下一步 核对Strategy下一份财报或证券文件中的普通股新增发行数量，确认其是否继续摊薄每股比特币含量。