又一家上诉法院裁定预测市场提供商Kalshi败诉，称体育合约受州法规管辖

判断

Kalshi 合规负责人现在不能再把第六巡回法院败诉当作可复制的联邦豁免，而要决定俄亥俄、田纳西等州赛事合约是下架、改申请州博彩牌照还是继续上诉；继续上诉保住理论空间，但每拖一州就多付诉讼与州税合规成本。

依据

第六巡回上诉法院三名法官在周五裁决中写道，Kalshi 的体育事件合约虽以事件发生为条件，但不依赖“与潜在财务、经济或商业后果相关联”的事件，因此不构成 swaps（掉期合约），不受 CFTC（Commodity Futures Trading Commission，美国商品期货交易委员会）联邦监管，而落入州博彩监管。该案合并 Kalshi 诉俄亥俄与田纳西监管者两案：俄亥俄联邦法院拒发禁令，田纳西联邦法院准发禁令；巡回法院只认 Kalshi 有起诉权，不认产品属联邦掉期。机制上，州检察长可继续按博彩框架起诉并主张税收，因为联邦平台不缴州税却与州监管平台竞争，且预测市场常向 18 岁开放，而多数州博彩运营商要求 21 岁。代价是 Kalshi 的跨州统一合规路径被收窄，下一步要么逐州申请牌照/应诉，要么把体育合约业务线拆分或暂停。